受益行业景气度提升 半导体石英龙头菲利华起飞在即
菲利华是国内高端石英材料龙头，产品广泛应用于半导体、航空航天、光通讯等领域，上市以来业绩持续增长，近5年营收和净利润复合增速均在20％以上，是唯一获得国际三大半导体原产设备商认证的石英材料企业。
半导体关键材料 市场前景广阔
石英具有耐高温、热膨胀系数小、极佳的透光性、良好的电绝缘性、耐腐蚀性等优越性能，下游需求广泛涉及了中低端的光源行业（4％）、光伏行业（7％），以及中高端的光学（10％）、光纤（14％）和半导体（65％）等门槛更高的领域，是半导体产业的关键原材料之一。
但目前，海外设备厂制定的认证体系成为制约国内供应商放量的关键因素。半导体领域要求石英材料和石英器件只有通过指定的半导体设备厂商资质认证之后，供应商才有资格进入设备厂指定的供应链采购体系，目前半导体设备企业中日本的TEL、美国AMAT 和美国的LAM 等分别占比为13．5％、17．3％和13．4％，当前国内材料企业中仅菲利华通过TEL 的低温领域认证。值得高兴的是，2019 年前三个季度，硅晶圆代工市场的CR5 在88％左右，半导体石英材料需求端高度集中且多为中资企业，国内石英材料企业一旦通过设备厂认证，依托于本土的相对低成本优势，有望较快放量带来业绩增长。
据WSTS 预计，2019 年全球半导体销售额有望达到4090 亿美元，我们预计半导体石英市场规模约为212 亿元。同时，国家陆续出台产业政策大力支持集成电路行业的发展，2017－2018 年中国半导体市场同比增速分别高达22％和20％，国内半导体石英材料需求增速有望更高；在此背景下，国内石英材料企业在受益于半导体行业终端需求高增长的同时，国产进口替代有望驱动国产石英材料渗透率逐步提升。
半导体石英市场分析
目前全球仅三家企业具备大批量生产高纯石英砂的能力：尤尼明、挪威TQC 和国内的石英股份，且高端半导体领域所采用的高纯石英砂仍仅能使用海外尤尼明和挪威TQC。同时，中游石英材料行业由亦主要由海外巨头主导，据IBISWorld 统计，贺利氏、迈图、东曹在2013 年的全球市占率合计超过60％，且多用于高端领域（诸如半导体等）；国内石英行业集中度也非常高，石英股份和菲利华占据全国80％的市场份额，但因半导体领域存在认证壁垒，国内石英材料仍多用于光源、光伏和光纤等低端领域。
国内石英行业中目前仅石英股份、菲利华在A股上市，两家公司2017年收入分别达到5．63亿和5．45亿，另外久智光电是A股上市公司鑫茂科技的控股子公司，亿仕达、凯德石英、路德石英三家企业在新三板挂牌，规模较小，除亿仕达2016年收入突破1亿元，其他三家均在千万规模，另外行业内还有众多更小规模的生产中低端产品的企业。
石英股份地处国内脉石英最大原产地之一东海，是国内最大高端石英材料制造企业。2017年营收结构分行业光源、光纤半导体、光伏分别占比47．95％、32．37％和19．68％，分产品石英管棒、高纯石英砂、石英坩埚分别占80．32％、6．38％和13．30％。2009年公司成功研发高纯石英砂提纯技术，是国内唯一一家具备规模化生产高纯石英砂的企业，打破国际厂商高纯石英砂垄断，半导体和光纤领域的电子级产品进口替代持续快速放量。
菲利华是合成石英材料国内唯一能量产的企业，是国内唯一一家通过国际三大半导体原产设备商认证的石英材料企业，除获得日本东京电子株式会社认证外，科林研发和应用材料认证的规格已达45和23种。2019年，公司半导体石英材料首次被日立高新技术公司批准使用。全资子公司上海石创半导体石英器件加工通过了中微公司认证。
军工＋半导体双驱发展 业绩即将腾飞
不仅如此，菲利华是全球少数几家具有石英纤维批量产能的制造商之一，军工领域是国内石英纤维独家供应商。2017年报，包括半导体和航天航空领域的石英玻璃材料占比54％。
石英纤维是航空航天领域不可或缺的战略材料，受益航空航天高景气。其中雷达天线罩是制导武器弹头的重要组成部分，近年来，国内外的高马赫数弹头雷达天线罩材料多采用石英纤维织物作为透波复合材料的增强相，石英纤维作为透波复合材料的增强体，其性能直接影响着复合材料的性能。在与先进平台匹配形成实质战斗力、战略储备需求的增加以及实战化训练带来的消耗需求等多重背景驱动下，导弹行业有望呈现高景气，菲利华作为国内最早开始生产石英纤维、全球少数几家具有石英纤维批量生产能力、以及我国航空航天等国防军工领域唯一的石英纤维供应商，有望直接受益。
在两大营收板块行业景气度不断提升的同时，菲利华也不忘积极扩产。根据其公告，2019年9月公司非公开发行股票3863万股，发行价格18．12元／股，募集资金总额7亿元用于集成电路及光学用高性能石英玻璃（主要应用于半导体，菲利华占全球10％市场份额）以及高性能纤维增强复合材料制品的生产建设，预计在2021年底项目建设完成后将形成新增年产120吨合成石英玻璃锭，650吨电熔石英玻璃锭与36．3吨高性能纤维增强复合材料生产能力，预计达产后将分别新增营收2亿元，新增净利润4000万及5000万元。
2020上半年二季度菲利华整体经营保持增长态势，尤其是半导体领域，订单量和每月出货量均创公司历史新高。随着行业景气度不断提升及产能放量，菲利华竞争力将不断提高。
